>>[精彩推荐]点击此处，立即获取数十万份经典管理资料/工具/范例/文档！

【问题】在具体实务中遇到以下问题：

     1.如何对一个拟投资的目标企业（假设已有前三年公司财务报表）未来五年的财务状况（包括赢利、资产、现金流量）进行预测？如何制作公司未来五年模拟财务报表（包括损益表、现金流量表、资产负债表）？

     2.如何依据公司未来五年模拟财务报表对公司进行价值评估？如果投资模式由公司资产变现（做“存量”）变为增加公司资产（做“增量”）对自由现金流贴现法的假设前提有无影响？（即自由现金流量预测是建立在目标公司现有财务资源基础上，还是建立在假设投资资金注入的基础上？）

     3.我是这样做目标公司财务预测的：先做出目标公司未来五年的损益预测；然后根据净利润通过“间接法”调整出目标公司的现金净流量；最后根据现金净流量调整出未来每年年末现金资产余额，再通过资产、负债得出未来每年年末的所有者权益。问题是：这样做财务预测是否正确？我另外通过“期初所有者权益+留存利润”得到的“期末所有者权益”的数值与通过上述方法得到的“期末所有者权益”的数值不同，请问可能出现的错误在哪里？如何改正？

【专家解答】
（1）财务预测最重要的是对未来业务发展的假设，因为这些假设对公司的盈亏状况和资产负债表都有很大的影响。例如，未来销售的发展和支付条款都会影响销售收入和应收账款。如果过去三年和未来的会计原则没有很大的不同，资产负债表和公司的盈亏状况将按线性比例的原则更新。

    未来五年的利润、资产和现金值可从资产负债表和损益表中直接查取，通常公司使用专门的软件来达到这一目的。你必须在资产负债表和损益表及其它假设中填入员工工资、折旧以及应收账款天数等数据。

（2）如果可以得到未来五年的预计财务报表，主要的注意力应该放在损益表中各个项目在未来的发展情况。评估一家公司及其相应股东权益的价值有不同的方法可供挑选，究竟使用何种方法主要取决于可以获得怎样的信息。

     使用未来五年的预计财务报表来预测公司价值，你可以使用不同的估价方法。一种方法是折现未来五年中的利润（或亏损）并将这些数值累加。另一个在国际上比较通行的估价方法是折现现金流法（DCF）。该方法是将投资人从公司资产中所获得的回报进行折现。第一步是计算每一年的净现金流量。第二步是确定折现率。第三步是计算最后一年（即第五年）的终值（TV），它等于第五年以及未来各年净现金流量的折现值之和（以第五年为起点），因此终值对公司的估价影响最大。第四步是计算前四年以及第五年的终值的折现值之和，这个值反映了企业的总价值。

（3）从会计学的角度看，你用两种方法计算出的股东权益不会有什么不同。

     在第二种方法中，留存利润等于扣除非现金科目（如折旧，摊销，库存，应收及应付账款的变动等）后的现金流量。在计算留存利润时，你必须考虑费用，原材料使用，折旧与摊销，销售收入和红利的支付，因此估计你的错误可能出在第一种方法中的资产和负债的计算上。

     如果损益表中的费用和现金预测中的费用不相同，其差额必须是期初资产或负债的调整。
     如果损益表中的原材料使用与现金流量表中的原材料采购不同，其差额必须是期初原材料资产科目的调整。另外，损益表中的折旧也必须调整为期初资产。
     如果损益表中的销售收入和现金流量表中的现金流入不同，则期初的应收账款科目必须调整。
     其实最好的方法是使用财务预测软件，这样你就可以自动地计算出现金流量表，损益表和资产负债表。

    来源：财务顾问网