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（本文来源：《中国商业评论》）

凯雷并购徐工

类型 私募基金的杠杆收购

运营路径

18个月前，凯雷并购徐工的消息一经披露，立即引起轩然大波。伴随着三一重工总裁向文波在博客上面的发难，对徐工并购案的质疑更是达到高潮，其中以“此次并购将危及国家产业安全”居多。商务部为此召集了多场有关凯雷徐工并购案的听证会，国务院陆续出台了多项与徐工并购案相关的政策法规，而此次并购案的审批一直处于停滞状态。

在强大的舆论压力下，2006年10月16日，凯雷与徐工签署修订协议，其中最重要的改变是：凯雷在保留向徐工引进两个重要技术项目不变的情况下，最终持股比例由原先的85%降至50%，收购金额则由30亿元减少至18亿元，但目前该方案仍未获得审批。

点 评

作为2006年最引人瞩目的并购案，它的出现彻底改变了国内的外资并购环境。外资收购开始被上升到“危及国家产业”的层面，多宗外资收购案的审批也因此事而受阻。

如果徐工并购案的新方案能够获批，至此可以清晰地看出中国政府处理外资并购的两个基本前提：一是中方保持控股，50%是最后底线；二是外资必须提供技术转让。