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    2009年以来，市场中充斥着各种类型的题材，像奥巴马题材、物联网题材、低碳题材等等，均成为市场各方资金用来炒作相关股票的筹码，也正是有了各种各样的题材，市场才会出现热点频繁转换的现象。而很多题材股在资金的追捧下相继走高，出现翻番甚至翻几番的大级别上涨行情。沪深股市自10月初探底反弹以来,个股全面上涨,其中尤以小盘股、题材股、垃圾股为甚,而大盘蓝筹股涨幅普遍较小。在相关个股估值水平居于高位,市场流动性十分宽松的背景下,市场对小市值股票的爆炒极为突出,与2007年“5·30”之前十分类似。当市场出现较大幅度调整时,前期部分经过爆炒的小盘题材股由于缺乏基本面支撑,普遍成为下跌的重灾区。指数大幅走低引发的恐慌情绪,使得投机性资金纷纷从题材股撤出，但另一方面,市场正在经历类似2007年"5·30"的投资风格的重要转换：之前是小盘股群魔乱舞,之后为蓝筹股大象跳舞。

    近几日市场的大幅调整，其实是市场炒作风格的转变信号。之前在题材股领涨的市场中，“八二现象”较为明显，即八成股票赚钱，两成股票赔钱。如果今后蓝筹股领涨市场的话，仅两成股票赚钱的现象将成为主流。

    政策面上，中共中央政治局11月27日召开会议,分析研究明年经济工作。中共中央总书记胡锦涛主持会议。会议强调,明年是实施“十一五”规划的最后一年,做好经济工作,对于进一步有效应对国际金融危机冲击、巩固经济回升基础,为“十二五”规划启动实施创造良好条件至关重要。要全面贯彻党的十七大和十七届三中、四中全会精神,以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导,深入贯彻落实科学发展观,保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性,特别是要更加注重提高经济增长质量和效益,更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整,更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力,更加注重改善民生、保持社会和谐稳定,更加注重统筹国内国际两个大局,努力实现经济平稳较快发望未来,调结构、促转型将被放在更为突出的位置。从中国经济运行的现实看,结构问题十分突出,增长方式转型愈加迫切。这次金融危机后,有些深层次的结构问题非但没有缓解,反而由于大力保增长而进一步深化。比较突出的是产能过剩问题,以及能耗高、资源消耗大、对环境破坏严重的产业畸形发展问题。新的政策导向,显然会更注重在产业选择上的优胜劣汰。同时,政策将大力鼓励积极开发新产业、寻求新的经济增长点。胡锦涛的讲话为即将到来的12月的中央经济会议定调。

    经济面上，应该看到两点:一方面,在战胜2008年世界金融大海啸的困难上,已经取得了决定性的成果。中国经济处于企稳向好的状态,而且企稳向好的基础也在不断地巩固。另一方面,也要看到,尽管从环比上看,我国的出口出现了增长,但从同比来看,1-9月,我国进出口总额还是负增长20.9%。虽然现在发达国家的经济处在复苏过程中,出现了一些好的迹象,但总的来看,这场复苏是一个缓慢曲折的过程。外部需求萎缩的状况还在持续,对我们的影响仍然存在。这样的经济现实和困境将倒逼中央下决心要把中国经济增长的根本点放到扩大内需上,而不能放在指望世界经济更早更快复苏。

    具体的经济数字,预计四季度GDP肯定还是一个继续回升的趋势,全年保八没有悬念。CPI虽然已经连续两月环比增长,但总体来看仍处于低位。依本文的作者看，现在的情况是无通胀、有预期。而且社会上对通胀的预期很强,需要稳定预期。当前中国经济有几个因素在抑制通胀,一方面是粮食持续丰收,粮价稳则百价稳,农业的稳定为整个社会经济的稳定奠定了一个重要的基础。另一方面,工业品产能过剩,价格涨不上去。所以即使发生了通胀,问题也不大。

    当危机带来的困境还没有完全消除，中国经济下行压力还在不断扩大的时候,最重要的就是要保住增长,把经济稳住。如果稳不住,造成大量的失业,整个经济大幅的衰退,就不单纯是一个经济的问题了。所以把经济稳住,把下行的趋势遏制住是第一位的。在这种状况下,不得不付出一定代价。比如说有人对现在批评我们货币投放量过大,但是必须这么做。这就像人生病一样,一个人有病要吃药,任何药品都有副作用,但不能因为有副作用就有病不吃药,治病就得认了这个副作用,就得付出这个代价。经济学最重要的一个原理就是做任何事情都有成本,保增长有保增长的成本,所以信贷的投放也好,一列措施也好,都是必须付出的代价。

    国务院常务会议上提出要处理好三个关系:保持经济平稳较快增长,加大结构调整力度,管理好通胀预期，这表明党中央、国务院牢牢把握整个经济运行的主动权,按照这个思路,第四季度乃至明年经济,首要的还是要保证经济较快增长,没有经济的平稳较快增长,什么都解决不了。经济有了平稳较快增长,就能够加大结构调整力度。经济有了平稳较快增长,结构调整又能够持续优化了,通胀自然就下来了。所谓的优化结构，就是要转变以往过度依赖投资的增长模式,使得消费成为国民经济增长最重要的拉动力,要千方百计拓展新的经济增长空间。

    鉴于上述，我还是坚定看多，在投资上选取优质个股，耐心等待来年二季度前春季行情的进一步展示。虽然目前持续暴跌，但不会改变市场向上的运行节奏。相反，阶段性的高换手调整透漏出了市场主力“明修栈道，暗度陈仓”的新的市场信息：从小市值向大市值转换。大盘大幅震荡的结果不是改变市场的趋势，而是市场风格的改变。

    投资策略上，关注低市盈率的银行、地产、煤炭、有色等板块。看好中央经济结构大转换的消费行业，主要包括食品，饮料，零售，汽车，家电等子行业。另外，产能过剩的一些行业经过政府的宏观调控、行业内的兼并重组以及产品结构调整后，将有较好的表现，钢铁等都存在较大的投资机会。另外，在通胀预期和人民币升值的背景下，资源和资产价格上扬甚至出现一定的泡沫，都是大概率事件，相关行业将为投资者带来更好的机会。

    下一周将是大阳的一周，也是新一轮蓝筹回归价值投资的一个转捩点，这个情况和2007年“5.30”大调整的情势一样：在大肆投机炒作之后迎来了中国大蓝筹的大行情！

    作者：程超泽   来源：价值中国